来源：雪球App，作者： 葫芦军师，（https://xueqiu.com/6970897821/311953388）

本文是同名视频的文稿，视频于2024/11/9首发于B站、小红书、视频号等平台，建议看视频，体验更好。

文稿正文：

关于基金套利你是否也有这些问题：

在不增加风险的前提下一天多赚10%真的可能么？

低风险赚零花钱的机会还有么?

基金套利的原理是什么？

为什么普通人可以有低风险套利的机会？

大家好，我是葫芦军师，你们的理财军师。网上很多人都讲过，基金套利是一种低风险赚零花钱的方法，事实上，赚零花钱只是其中最简单的一种，基金套利本质上是利用场内场外的价差来赚钱，搞懂原理之后，是有很多种玩法的，甚至有可能在不增加风险的前提下一天多赚10%以上，本金10万的话就是一天赚1万以上，这就不是赚零花钱了。军师之前持有的一个并购重组基金，有一天场内出现了16%的溢价，军师当天在场内卖出，同时等份额做了申购，在没有增加风险的情况下一天赚了16%，口说无凭，上证据，军师2024年9月份就发过动态说过这个事，第一次套利失败，第二次套利成功，两次套利之后都第一时间在评论区做了更新，看过那个动态的老粉可以把“作证”两个字打在公屏上。

这个案例后面再细说。但是这种机会并不常见，想抓住类似机会，知识和耐心二者缺一不可。今天军师就系统性的讲一讲基金套利，包括：基金套利的原理是什么？坚持做零花钱套利能赚多少钱？基金套利的进阶玩法有哪些？如何发现和抓住套利机会？也会分析为什么这种好事能轮到我？一个视频让你从入门到精通，这个视频军师陆陆续续做了1个多月，自诩是全网最好的基金套利深度讲解，视频非常硬核非常长。还是那句话，财富总是奖励那些有耐心的人。

基金套利原理先说下什么是基金套利。套利一般指的无风险的一种赚钱方法，又叫无风险套利，不过现在很多时候把低风险的赚钱方法也叫套利。基金套利就是利用基金来低风险赚钱。

要了解基金套利，我们先要理解ETF和LOF两类特殊的场内基金，这两类基金都会出现套利机会。

既然是从入门到精通，考虑到观众基础不同，我需要先讲点基金的基础知识。

基民购买基金以后，基金经理会对这些资金进行管理，管理的意思就是拿钱去投资股票、债券等资产，当然也会留一定比例的现金应对基民赎回。

所以一只基金你可以理解为一个账户，假设今天一个基金账户里的股票、债券、现金的总金额是1.1亿元，这个基金的份额是1亿份，那么我们就说基金净值是1.1元。这个份额就是基金的单位，类似1L水的L，1斤肉的斤，我们买肉的时候会说1斤肉20块钱，类似的基金这里是1份基金1.1元，这个1.1元就是基金的价格，专业名词就叫净值。

如果我们看好这个基金，一般我们都是在支付宝、天天基金、中欧财富等基金销售平台上购买，购买价格就是基金净值，比如我们11000元能买10000份基金。假设这个基金表现很好，持有的股票一直在涨，那么这个资产就会增加，同时不断有人申购基金，那么这个份额就会增加，当然资产也会同比例增加，过了3个月，这个基金的总资产成了2.6亿，基金份额2亿份，那么基金净值就是1.3元，这时候如果我们赎回，可以拿到的钱就是1.3元*10000份=13000元，也就是我们赚了2000元。基金的申购赎回都是以基金净值为价格的，基金净值是个很重要的概念，后面会反复提到。

有了以上基础，就很容易理解ETF和LOF这两种特殊基金了，这两个的区别后面再说，因为散户套利主要靠LOF基金，所以军师以LOF为例说一下他们的共同特点。 LOF也是一种基金，也可以跟普通基金一样申购赎回，LOF的全称是Listed Open-Ended Fund，中文是上市型开放式基金，开放跟封闭相对应，开放就是每天都可以申购或赎回，99%以上的公募基金都是开放式基金，LOF的特殊之处在于“上市型”这三个字，意思是这个基金还上市了，股票上市意思是可以在交易所交易了，基金上市意思也是基金可以在交易所交易了，交易所市场又叫场内市场，相应的前面说的申购赎回的市场就叫场外市场。

更通俗来说，场外买基金就是在支付宝、天天基金、中欧财富这类基金销售平台买，购买价格就是基金净值，你的交易对手是基金公司，你申购了这个基金份额就会增加；场内买入基金是在银河证券、涨乐财富通、东方财富证券、同花顺等炒股软件上买，买入价格就是当时的场内市场交易价格，就是炒股软件上看到的价格，后面我都简称场内价格，你的交易对手是已经持有基金的人，你买入后这个基金的总份额并没有变。

这里概念比较多，做个类比你就明白了，假设你是个黄牛，苹果手机刚发售的时候你在官网按照发售价格10000元抢了一个，这个官网就是场外市场，iPhone发售价格10000元就是基金净值价格，你的行为就叫场外申购，你的交易对手是苹果公司，你的购买使得市面上的iPhone变多了；接下来你转头在闲鱼上加价500块钱按照10500卖给别人了，闲鱼就是场内市场，10500就是场内价格，你的交易对手是其他人，他拿到了iPhone你就没有了，市面上的iPhone总量没变。其实场内市场就是个二手市场，只不过金融里面有很多专业词汇，这个二手市场还有个名字叫二级市场。

在这个黄牛挣差价的例子里，如果把iPhone手机换成基金，就是基金套利。当场内价格比净值高的时候，比如净值1元，场内价格1.1元，这就是溢价，我们可以在场外进行申购，然后场内进行卖出，赚个0.1元的差价，这种叫正向套利；

当然也可能出现净值1元，场内价格0.9元的情况，这种叫折价，溢价折价都是场内价格相对净值而言的，当出现折价的时候，也能套利，可以场内0.9元买入，然后场外按照1元的净值进行赎回，也能赚0.1元，这个叫做反向套利，真实的套利还会有一些费用，这个后面再说。正是因为套利机制的存在，其实大多时候场内价格跟净值都是很接近的，也就是平价。溢价、折价、平价这几个概念我后面会反复说，一定要记住啥意思。

以上就是基金套利最基本的原理，具体的基金套利有很多种形式，军师这里按照风险从低到高的顺序，一种一种说。第一种就是挣点零花钱，对于资金体量比较大的投资者，后面几种才是关键。

限购基金套利（零花钱套利）第一种是限购基金套利，因为这种套利也就是赚点零花钱，所以军师给他起了个名字“零花钱套利”。下面我们讲下为什么限购基金会有套利空间？这种套利能赚多少零花钱？

通过前面的讲解，相信你也看出来了，基金套利的核心是有场内场外的价差。军师之前在很多视频里都提到过套利交易，但是一般的结论都是套利机会转瞬即逝，比如在美元存款那期视频里，讲了美元存款+锁定汇率做中美利差套利，当出现套利机会后，专业的金融机构一定是先发现，普通人是抢不过机构的，等你发现的时候套利机会早就被磨平了。你一定会问那基金套利为什么能轮到我呢？

要搞明白这个，需要知道价差是怎么形成的。这里我问你一下iPhone新机价差是怎么形成的？可以暂停思考一下。答案是想买苹果新机的人很多，但是苹果新机备货不足，导致供不应求。其实基金价差形成也是一样的。

基民想获得基金，要么找基金公司场外申购，要么在场内买入。比如有只基金因为某些原因出现了限购，一天限购1000元，如果有人想多买点，场外限购了，他就只能在场内买了，买的人多了场内价格自然也就有了溢价，当基金火爆的时候，这个溢价可能会很高，假设溢价是10%。这时候你去场外申购1000元，然后场内卖给别人，就能赚到100元。这个基金套利除了像iPhone新机以外，跟一些网游的模式也很像，像梦幻西游这种运营了20年以上的游戏，生命周期特别长的核心原因是里面有一套完善的经济系统，有些搬砖人会在里面一直刷装备、刷金币，然后卖给氪金大佬，氪金大佬拿到好装备可以获得情绪价值，搬砖人能赚到钱。某种程度上你每天去申购基金再卖给其他人的行为跟网游搬砖人也是类似的。

因为基金限购，每个人只有1000元的额度，金融机构和有钱人也只有1000元额度，人人平等，有钱也没用，所以这种机会能轮到普通人。至于限购的原因是多种多样的，最常见的一种是QDII基金因为外汇额度不够了而限购。不懂QDII的可以参见我讲美股的几期视频。

说完了这些限购基金产生溢价的原理，下面军师讲一下做套利能赚多少钱，这块军师全网搜了下发现没人讲过，也很正常，因为想把这个数算出来门槛还不低。2024年能套利的限购QDII基金最出名的有三只，标普信息科技LOF、印度基金LOF、美元债LOF。

先看标普信息科技，这个基金持仓微软和英伟达的比例达到了40%左右，这两个公司是这波AI大行情的两位真神，其他大多是妖魔鬼怪，国内个人投资者在合规渠道无法直接买入英伟达和微软，所以很多人就通过购买这只基金来间接持有英伟达和微软，但是因为限购的原因，想多买只能场内购买，供不应求就出现了溢价。

如图，2024年溢价平均在9.4%，很多时候的溢价都在10%以上。下面具体看下这个基金溢价能长期存在的原因，首先是这个基金大部分时候都是暂停申购的状态，2024年截至10/18仅有23天可以申购基金，而且一个账户限制申购100元。假设有10万个账户做套利，1天申购也就1000万，转到场内卖出根本不够人家买的，所以溢价一直在，说专业点就是套利盘太小。逻辑上讲，随着套利盘的增加，套利空间终将被磨平，但是随着更多的人发现这个套利机会，套利盘变大后，基金就直接暂停申购了，因为没外汇额度了，一天100元也不让买了，所以溢价就没有被抹平。

下面看下就在这23天里套利能赚多少钱，如图是这个基金的历史数据

基金在6/5到7/10每天可以申购100元，在这之前基金的溢价率就在10%左右保持了几个月了，也就是这个机会提前是完全可以发现的。以6/5这天为例简单说下军师的测算过程，

这天是T日，可以申购100元，100元/T日净值，就是申购基金份额，因为是QDII，所以 T+3日的时候才可以卖出，假设我们是收盘价卖出， T+3日的收盘价 - T日净值就是单份基金的收益，再乘以基金份额就能算出套利的收益是11.1元，总收益可以拆成套利受益和净值增长收益，套利收益是T+3日卖出时的溢价，这个套利受益在溢价持续期一定是正的，净值增长收益是持有基金3天基金净值的波动，这个波动可能是正可能是负，全靠运气。不明白的可以暂停看下公式，有小学数学基础就能看懂。然后军师在Excel里把能申购的日子都用这样的算法算一遍，再用数据透视表统计一下就能得到结论。这23天做满能获得总收益是226元，先别觉得少，这只是一只基金一个账户的。其中套利收益是200元，净值增长的收益是26元，这26元是正好这23天基金净值在涨，靠运气挣的钱，这个净值波动也就是零花钱套利的风险，但是因为每次申购只持有3天，短期净值波动的随机性非常强，有时候正收益、有时候负收益，正负抵消以后跟套利收益比一般都很小，几乎可以忽略不计，所以这种套利的风险是很小的。这里我们只考虑套利赚的钱。另外，套利交易还会产生一些费用，申购有申购费、卖出有佣金费用，这里军师用低费率的证券账户的费率进行测算，总共大概是7块钱，套利收益扣除费用后就是193元，提醒一下，低费率的证券账户很关键，要是费率高的话，这种基金套利就是给证券公司打工了。

另外因为T日申购100元，T+3才能卖出资金到账，所以T+1和T+2申购还需要额外的100元，T+3就能用卖出基金的钱来申购了，所以300元本金就能滚动起来了。也就是单账户300元本金，23天套利赚193元。一个身份证场内基金开满后可以开6个账户，另外每个身份证还能再开一个场外账户，场外账户是T+5卖出，所以本金需要500元，收益略有不同，但差不太多，就按照收益一样计算。也就是2300元本金，23天套利赚1350元左右。如果一个家庭里三个人做套利，那就是小4000块钱，这样算下来是不是也还可以了。而且不止这个基金可以套利，还有别的基金。

比如这个印度基金，一度也非常火，也是经常暂停申购，能申购的时候也是限购100元，2024年场内平均溢价率大概是4%左右，有64天可以做套利。同样的统计方法，单账户的套利净收益是189元，一个人收益是1323元，一个家庭3人是3969元。另外还有一个美元债LOF，因为美联储要开启降息周期，有段时间美债基金关注度很高，我还专门讲过美债，有兴趣的可以去看。美债LOF基金只有这一只，也是限购100元，这只基金从6、7、8三个月也是持续性场内溢价，这个基金比较特殊，只能场外账户申购套利，也就是每个人只能单账户操作，一个人60天套满大概收益是400块钱，家庭是1200元。

如果按一个家庭三个人都能开证券账户做套利来算的话，这三个今年比较火的基金套利加起来收益接近1万元的收入，还是比较可观的一笔收入。多说一句，这些测算耗费了军师不少时间精力（Excel表），就是为了可以把基金套利这件事讲的足够清楚明白，全网我没有搜到有人做过这件事情，大部分都是相互抄抄没什么信息增量，所以军师觉得自己做的事情还是很有价值的，如果你认可军师的内容，请不了吝啬点赞、投币、收藏，一键三连，没关注的点个关注。

说回正题但想挣这个钱确实也需要执行力，前期开满6个账户比较麻烦。后期也需要每天点一点申购、卖出什么的。考虑到视频节奏的流畅性，这些琐碎的东西我单开了一期零花钱套利实操指南来讲。总的来说，对于空闲时间比较多又看得上这个钱的人来说，可以搞一搞的，这里说个标准，如果你平时有空去搞拼多多领金币之类的活动，那对你来说应该就是值得搞的。这里也做个小调查，限购基金套利的收益水平你觉得咋样呢？在投票按钮那里选一下吧。（挺不错的，赚零花钱；鸡肋，没啥意思）

2024年7月份以后，信息科技和印度两个LOF都暂停申购了，美元债没有溢价了，所以很长时间里已经没有这种套利机会了，不过2024年10月底，标普信息科技又能申购了，又有套利机会了。军师这里可以断言，只要还有限购的LOF基金存在，以后这种套利机会一定会反复出现的，所以军师的视频并没有时效性，过几年看一样有意义。

操作方法这里简单说下套利的操作方法，无论是前面讲的零花钱套利还是后面的进阶套利，操作都是一样的。

黄牛倒腾iPhone，需要先把手机买回来，手机到手以后，挂到闲鱼上卖出；场外申购场内卖出也需要类似的操作。

套利者场外申购的基金到账以后，这个基金份额是登记在场外基金账户里的，我们需要把基金转托管到场内股东账户里，然后就可以卖出了。如果我们用支付宝、天天基金做场外申购，转托管就很麻烦，现在证券公司APP一般也有场外申购的功能，这样转托管简单一些。这里以军师常用的银河证券套利美元债LOF为例，交易页面-开放式基金（场外）-基金购买-输入美元债LOF的代码，输入金额，点击确定，即可做完申购，基金份额到账以后点基金场外转场内即可转托管，等基金转托管到场内以后即可场内卖出。

除了这种场外申购以外，LOF基金还有一种场内申购，这个才是更常用的申购方法。场内申购就是直接在证券APP里面用股票账户申购基金，基金到账后可以直接卖出，省去了转托管的步骤，更方便和省时，本质上场外申购和场内申购都是从基金公司申购增量基金份额，只是用的账户不同。这个场内申购和场内买入挺容易混淆的，我后面但凡说申购，就是指场内申购或者场外申购，都是从基金公司申购基金；如果说买入就是指在场内买入，说的就是从别的基金持有者手里买入。这里以银河证券套利标普信息科技为例，交易页面-场内基金-基金申购-输入标普信息科技的代码，等到份额到账以后即可场内卖出，卖出的时候先点持仓，点击要买的基金，进入交易页面，交易页面能看到这种买价卖价多档行情，输入价格、仓位，点击卖出，一次套利就完成了，在这个交易页面的买入卖出就是场内买卖。如果你理解原理觉得吃力，只要在证券公司APP里能区分出场内申购赎回和场内买入卖出也够用了。

无限购基金套利前面讲的是因为限购产生持续场内溢价的情况。其实没有限购的基金有时候也会出现价差，二级市场波动那么快，很多时候情绪会被放大，肯定会出现价差，但是这种价差很快就会被套利交易抹平，不持续，但偶然发生的时候可以一次赚笔大的。

军师2024/9/27发过一个动态，当时我在整理基金套利的数据，正好发现了一个可能的套利机会，这是当时我动态的截图，当时我就说后面我会拿这个做一个讲解案例。

当时因为市场暴涨，有一些LOF基金场内价格出现了大幅溢价，最典型的是并购重组LOF这只基金，图中绿色线是基金净值，橙色线是场内交易每天的收盘价，蓝色柱状图是溢价率，空着的日期都是节假日，9/24溢价率达到了7%，然后这个高额溢价持续了5个交易日，溢价率一度超过20%，这个溢价率纯粹就是情绪导致的，当时市场暴涨，这个LOF的名字是“并购重组”显得很特别，场内价格连续3个涨停，但实际是基金净值并没有涨很多，就出现了高额溢价。\

如果9/25发现溢价，当天收盘前场内申购， T+2基金到账卖出也就是9/27卖出，可以获得22%的溢价，买10万就能赚2.2万，这还只是套利受益，不包括基金净值的增长，不过基金净值的增长咱们不考虑，这个盈亏纯靠运气，前面零花钱那里讲过了。如果9/26申购，9/30到账后卖出，可以获得17%的溢价。可惜我9/27才发现，申购的基金10/8基金到账的时候已经没有溢价率，事后看就晚了一天，太可惜了。这是我当时在动态下面回复的后续。因为没溢价了，我就没卖，准备后续再等等，如果哪天再出现溢价了再卖。没想到没等了多久，10月底并购重组概念再次被市场热炒，并购重组LOF因为名字好又被拉了两个涨停，10/29出现了17%的溢价率，军师迅速卖出然后当天又做了等份额的场内申购，一天赚了17%，体验不要太好，当天操作完我就在动态下面做了后续更新，

因为太过激动，溢价两个字打成了“已经”都没发现。而且这17%是凭空多赚的，没有增加任何风险，这里稍微解释一下，

站在10/28晚上这个时点，我持有X份并购重组基金，假设我没发现这个溢价或者发现了没有任何操作，到了10/29号晚上，我还是持有X份并购重组基金，但是我做了套利，我在10/29这天场内卖出了X份基金，同时我又用卖出基金的一部分钱场内申购了x份基金，到了10/29晚上，我还是持有X份基金，在基金持有上跟不套利没有任何区别。也就是我做套利没有增加任何风险，白白赚了17%。这种好事谁受得了啊。

上面就是我在并购重组LOF这个基金上的两次套利操作，一次失败，一次成功，其实这两次套利在风险、成功率等方面是有本质不同的，下面分析一下。

第一次套利是我发现了这个LOF有溢价，然后买入，T日买入，T+2日基金到账可以卖出，有一定的时间差。因为基金不限购，所以溢价不可能持续，机会都是稍纵即逝，我们看成交额就能看出来，之前每天成交就是几万元，溢价的这几天成交量暴涨，9/30直接涨到了千万以上的交易额，有理由相信，这背后都是套利盘在卖。所以这种套利需要溢价至少持续3天以上才可能成功，也就是成功率比较低。我发现的晚了，申购的基金到账后溢价已经没有了，所以套利失败了。

风险方面，前面讲过，套利总收益=套利收益+净值变动收益，所以风险也就有两个。

第一，溢价可能会快速消失；第二，基金净值剧烈波动。溢价消失的风险其实还好，消失了就是没有赚到溢价，也无所谓。肯定有人会问，如果卖的时候出现折价了，不是还亏钱了么，其实这个并不怕，如果出现了折价，可以做反向套利\

前面讲过，就是在场内买入基金，然后做基金赎回，如果折价率高于交易费用，就是有利可图的，所以跟溢价不持续一样，折价一样不会持续，不用担心。

核心风险在于净值波动，因为这种无限购的套利都是一次性做一笔大的，如果持有的2天里基金净值大跌，最后又没赚到溢价，那就亏钱了，而且溢价一般都是市场剧烈动荡的时候才会出现，净值波动的风险并不小。不过风险指的是不确定性，可能赚钱，可能亏钱。比如我9/27申购了基金，虽然套利没赚到钱，但是基金净值大涨，赚到了净值增长的钱。

这种短期波动很随机，整体看是中性的。如果不想承担这个风险，可以做一些对冲。我当时就做了对冲的，我申购基金的钱是卖出沪深300ETF获得的

也就是我把我的沪深300ETF换成了并购重组LOF，并购重组LOF的净值跟沪深300ETF净值的走势是比较接近的，所以我的对冲是比较充分的。这个比较绕，我再说的通俗一点，我虽然并购重组基金赚到了净值增长的钱，比如挣了10%左右，但是我的沪深300ETF已经卖了，如果我没换，那就是我的沪深300ETF赚这10%。也就是无论我做没做套利，净值增长的收益对我来说是一样的，区别在于做了套利我可能能赚到一个套利收益。

无限购有持仓套利第一次套利因为套利之前没有持仓并购重组LOF，所以称为无持仓套利，也可以简称为“裸套”，不过这个词总感觉跟“裸贷”有点像。我第二次套利之前，是持有并购重组LOF的，所以叫有持仓套利，军师喜欢把这个持仓称为“底仓”，所以有时候我会说成有底仓套利，这是一种套利的进阶玩法。

跟前面说的无持仓套利相比，这种有持仓的套利成功率更高。无底仓套利需要溢价至少持续3天才能成功，经常是申购基金到账后溢价已经没了，但有底仓套利只要有一天溢价就能套利成功，突出一个速度快，用个游戏术语就是“零帧起手”。比如遇到2024年9月底那种情况，有底仓的话9/26卖出同时申购，当天就可以吃到21%的溢价；申购的基金9/30到账，9/30还有溢价；再做一次卖出后申购，又能吃17%的溢价，能吃两次溢价。如果有10万底仓，这一波仅套利就能额外多挣4万以上。

风险方面，有持仓套利需要长期持有一个LOF等机会，因为是长期持有，那么净值波动的风险就不是中性的了，需要承担这个风险。但是如果你本身就持有类似的基金，比如我用一些沪深300ETF换过来的，这个净值波动风险大部分就算对冲掉了。

军师现在还在持有这个并购重组LOF期待他的下一次溢价，但是我讲这个LOF只是为了举例，并不是只有它会出现溢价，只要是名字、概念等方面有特点的LOF，都可能某天被市场炒作，出现这种套利的机会。后面军师也会在基金套利方面持续研究，多挖掘一些可能有套利机会的LOF，大家也可以在评论区分享一下自己觉得容易被炒作的LOF，军师集中去研究研究。

如何发现机会听完上面的讲解，相信你一定想说，这种套利赚钱太爽了，那这些套利机会怎么才能抓住啊？这是个好问题，问到点子上了。所以在讲其他几种套利方法之前，军师先讲下怎么发现机会？发现机会怎么操作？

操作跟前面零花钱套利差不多，以军师常用的银河证券为例，别的券商也类似，还是以并购重组基金为例

交易页面-场内基金-基金申购-填入并购重组基金的代码， T+2基金到账以后，交易页面-卖出-选择并购重组基金卖出即可。操作很简单，重点是如何发现套利机会。

军师自己整理数据用的是wind数据库，点一下就能把400多只LOF按照溢价率从高到底排列，但这显然不适合普通人，这个数据库是toB的专业金融数据库，一年要几万块钱。

ToC的产品里，常见的行情软件溢价率的数据都不行，很多券商交易软件直接不显示这个指标

比如军师常用的华泰的涨乐财富通和银河证券就没有溢价率这个指标，数据做的比较好的东方财富证券和以基金套利为特点的华宝证券倒是有这个指标，但都有一样的问题，数据滞后失真。每天白天盘中的时候，溢价率是当前价相对前一天净值的溢价率，这个指标是滞后的，假设当天场内价格涨了5%，如果基金净值也涨了5%，那么实际上是没有溢价的，但指标因为用的昨天的净值就显示有溢价，所以盘中按照这个溢价率操作就不靠谱。

到了交易日的晚上，当天基金净值其实已经更新了，但是溢价率显示的是当天收盘价相对前一天净值的溢价率，也是失真的，所以晚上想根据溢价率做明天的决策也是不靠谱的。到了第二天交易日的盘前，溢价率指标直接不显示了。军师找了很多地方，终于找到了最好的监控溢价的渠道，就是集思录网站，还是免费的。我这里以网站为例，他家也有APP，不过他家的LOF数据散在很多地方，比如并购重组基金分类在LOF-指数LOF里面，

我们可以按照溢价率来排列，可以看到LOF当天的成交量，最新的基金净值、场内交易价格，他家最好的功能是有个实时估值，比如并购重组基金其实是跟踪一个指数的，这个指数的成分股和权重是已知的，其实盘中就能估算基金的实时净值，就是这个实时估值，基于这个实时估值和实时价格，可以算出实时的溢价率。基于这个数据，盘中就可以做决策，比如我并购重组基金卖出的时候在这看到的溢价率是16%左右，当天晚上基金净值出来真实的溢价率就是大差不差，这些数据我跟wind核对过了，数据没问题，而且实时估值也比较准。

前面提到的零花钱套利的标普信息科技LOF等基金分类在QDII里面，因为这些买海外股票的LOF，国内外股市开盘时间不一样，溢价率的细节啥的就更复杂了，这里不展开，我会在零花钱套利实操指南里面讲。

通过集思录我们就可以很容易的第一时间发现套利机会从而做出决策。这里还是要感叹一句，集思录真的数据做的非常好，盘中溢价率数据连wind都没有，军师跟集思录没有任何利益关系，纯粹是为好产品点赞。军师在找监测溢价率渠道的时候，发现有些财经博主会把溢价率数据包装成产品，还会收个会员费什么的，底层数据应该都是集思录的。看了军师的视频，这个钱又能省了。

还是那句话，军师不会吝啬分享重要信息的来源，也希望你不要吝啬给军师点赞、投币、收藏，一键三连，没关注的点个关注，愿意的话可以再点一下设为特别关注，让军师能够获得正反馈。有问题或者选题建议可以在评论区留言，我都会看，也会把共性问题回复在置顶评论里。文稿也会放在置顶评论里。

广告回来，我们继续。这里讲一下为什么这种套利机会能够轮到我们普通人？有限购的套利前面说过了，现在重点说下并购重组LOF这种无限购基金的套利，原因也很简单，我们看第一次溢价出现，溢价出现前的这个LOF每天的成交就是几万元，溢价出现后每天的成交额差不多就是几百万到小几千万，所以金融机构日常大概率不会去跟踪这种机会，因为容量太小了，承受不了金融机构的大资金，所以散户还是有机会的。

想要抓住这种机会，就需要足够敏感，当市场剧烈波动或者某个主题被爆炒的时候，主动去集思录看看有没有什么LOF出现了大额溢价，或者就是雷打不动每天都去集思录看看溢价，发现机会第一时间进行套利操作，比如9月底的并购重组基金高额溢价长达5天，有意识的话散户是完全可以抓住的。有底仓套利的话就更容易了，军师持有并购重组基金的时候，就是在各个软件里都设了提醒，比如在华泰的涨乐财富通里设置了每天涨跌幅超过5%就在微信里提醒我，在银河证券里设置了智能预警，自选股出现异动就会提醒。多个软件提醒是为了避免没看到。因为溢价一定伴随着场内价格异动，发现异动后我在去集思录看下是否出现了溢价，可惜的是集思录不能直接基于溢价率自动提醒，不过影响也不大，反正通过这些提醒，即使不每天看盘，出现溢价也能及时发现。

封闭式基金反向套利下面还有两种基金套利的玩法，都是有底仓的基金套利。一种是封闭式基金反向套利。有些封闭式基金有持续性的折价，在集思录的封闭基金页面可以查看，点击代码还可以看到历史折价率，比如博时科创板LOF这个基金，可以看到经常有10%左右的折价。

这种封闭基金折价也很好理解，这个基金是3年封闭期，封闭期内不能申购和赎回，如果持有人不看好科创板的后续走势或者单纯需要用钱，只能在场内卖出，但是看好科创板的人投资渠道就多了，未必非要买这个LOF基金，卖盘多，买盘少，价格就会下跌，当出现折价以后有些持有人就不想卖了，卖盘变少，而且价格低了吸引力变强，买盘会增加，当折价到一定程度以后就会买卖平衡，所以会产生一个持续的折价。

而且还有一个规律，如图所示，溢价率是橙色线，负值代表折价，负值数字越大代表折价越大，基金净值是绿色线，当净值涨的时候，折价就会增加，净值跌的时候折价就会减少。也很好理解，因为涨的时候，一些持有人就会想卖，卖盘会增加，但是科创板的基金有很多，买家可选择的很多，所以这个基金的买盘不会成比例增加，折价就会增加，反之亦然。

一般LOF有折价的时候，套利方法是场内折价买入然后净值赎回，就是我们前面提到的反向套利，但是因为封闭基金在封闭期不能申购赎回，所以没法这样套利。但这个折价也有利用的方法，适合已经持有并且准备长期持有科创板基金的人，假设你现在持有科创50ETF基金并准备长期持有，那么你完全可以卖掉科创50ETF，买入这个折价基金。这只基金折价经常在10%左右，等产品快开放了了，折价自然会消失，比如2023年7月底到8月初是上次的开放日，折价就消失了，下一次开放日是2026年的7月底。

相比持有科创50ETF，换仓以后你能多挣10%，是不是也很好。而且你甚至可以做反复套利，折价高的时候把科创50ETF换成博时科创LOF，折价低了再换回来，反复操作，那么到2026年7月底，你有可能不止多挣10%，当然这个难度就很大了。

如果你现在没有科创板基金，那么你就会承担净值波动的风险，比如持有两年，假设套利挣了10%，但是净值跌了20%，最后抵消以后还亏10%。当然如果净值涨了20%，那两个相加你就挣了30%。

所以说对于持有科创板基金的人来说，换成折价LOF就是无风险套利10%；对于没有持仓的人来说，买入这个折价LOF就是一个有10%安全垫的投资行为。这里是以目前折价最高的博时科创板为例，其他有折价的封闭式基金逻辑也一样，400多只LOF里面有40多只封闭式基金，基本都是折价，只不过折价程度不同，折价中位数是3%左右。因为我现在没有持仓科创板基金，所以这个封闭式基金反向套利我没做。

限购基金蹲溢价下面我们看另一种有底仓套利，前面军师讲了，有限购的LOF因为套利盘小，所以容易出现持续性的溢价，但并不是限购的LOF都有溢价，只是说限购的LOF更容易出现溢价。其实很多时候限购LOF都是平价左右的，比如前面提到的标普信息科技LOF、印度基金LOF、美元债LOF，这三个之前溢价都是一度10%以上，但现在印度基金和美元债都是基本平价，信息科技LOF溢价也就是3%左右。

说到这你是不是有些想法了？你是不是会想，能不能在现在平价的时候买入，然后蹲一蹲溢价，等有溢价的时候卖出（PPT）。没错就是这个思路，但是这样做就需要承受净值波动的风险，如果你本来看好这些基金，那么做这种蹲溢价的行为就是锦上添花。“蹲”这个词儿应该能听懂吧。

我自己在场内买入了一些美元债LOF，这里讲下我的思路，讲之前还是郑重提醒一下，仅仅是个人想法分享，可能是错的，可能会亏钱。

美元债LOF是一个很稀缺的LOF基金，是唯一一个纯美债的LOF，名字也好，就叫美元债LOF，跟前面说的并购重组LOF名字好是类似的。如果未来美国出点啥事情，降息预期大幅提升了，国内想炒美债标的，也没啥别的可炒的，就是这个LOF。之前就是这样8/5这一天净值没变，但是美元债LOF暴涨5%。

因为我本来就持有美债基金，所以我把一些场外的美债基金换成了这个，希望可以蹲到场内溢价赚一个套利的钱。如果后面哪天美元债LOF又溢价10%了，我会场内卖出它然后场外申购一些类似的美债产品。

另外很多老粉经常问美债的事情，美债的观点我更新在美债还能不能上车那期的置顶评论里了

简单说就是观点没有变化， 我会持有到这一轮美联储降息结束，时间可能是1-2年，这期间我并不会关注短期波动，关注也没用，我也预测不了。另外我还会用这个美元债LOF寻找套利机会，也就是前面说的买入蹲溢价。另外这里我也跟大家做个约定，如果某个视频后续问题比较多的话，我会把共性问题回复在当时的视频的置顶评论里面，有问题的话可以先去看一下我有没有更新，就同一个问题点对点的回复评论和私信我确实回复不过来。

另外这只美元债LOF因为久期短，所以净值波动比较小，如图，2024年美国降息预期变来变去幅度挺大，但这个LOF的最低点到最高点也就4%

所以我甚至认为即使不看好美债的人，单纯想用这个LOF来蹲一蹲溢价问题也不大，当然，纯个人观点，可能是错的。

ETF溢价前面说的都是LOF，ETF也会有溢价。这里简单说下ETF和LOF的区别。ETF全称Exchange Traded Fund，中文名称是交易型开放式指数基金，这个交易型跟LOF里的上市型是一个意思，都是有场内场外两个市场的，所以也会有折价溢价。

他们的区别有两个，第一个区别是ETF是指数基金，一般是跟踪一个指数的，比如沪深300ETF，科创50ETF，纳斯达克100ETF之类的。LOF有指数的，也有不是指数的，LOF有400多只，其中100多个是指数型的。第二个区别是，ETF申购门槛很高，一般都是100万份起步，如果净值是1元的话，就是100万元起步，而且有的ETF还不是用钱就能买，需要用股票+现金的形式来申购，所以ETF一般都是机构在玩，部分高净值个人也可以。LOF的门槛就很低了，很多申购的起步门槛都是10块钱，人人都能玩得起。

ETF也有两个市场，所以也会有折价和溢价，比如广发纳斯达克100ETF在2024年的平均溢价率2%，7月份平均溢价率5%左右，而且持续性挺强，之所以有持续性，是因为ETF也限购。

这个限购可以在广发基金官网的ETF申赎清单里看到。每天净申购上限是1000万份，因为有溢价，所以没人赎回，想赎回的直接在场内卖出就行了，所以净申购上限其实就是申购上限，最小申购单位是130万份，就算每个账户都按照最小申购单位申购，一天也就只有7个账户能申购到。不过只要抢到一个申购单位的，一次套利就能挣几万块钱，军师也没查到这个份额是如何分配的，应该是按照申购时间来分配。有懂的人可以在评论区分享一些，另外如果有成功抢到过这种限购ETF的大佬也可以分享一下自己的经历，让大家羡慕一下。

总结至此基金套利从入门到精通就讲完了。最后做个总结，本期视频军师先讲了什么是基金套利，其实就是LOF和ETF这两种基金可以场外申购赎回、也可以场内交易，就出现了场内价格和基金净值的价差，就会有一些套利的机会，类似黄牛倒腾iPhone。

基金套利有很多种类型。限购的基金当市场关注度高的时候很容易出现溢价，而且限购会导致套利盘不足以抹平价差，就会出现持续性的溢价，2024年比较典型的是标普信息科技、印度基金、美元债三只LOF，2024年截至10月份一个人3个基金套满能赚3000多元，一个家庭如果3个人做套利，能赚接近1万元左右，有时间的人可以搞搞，能赚个零花钱。

除了零花钱套利军师还讲了另外四种可能赚大钱的套利方法，5种套利方法的风险、成功率、特点如图。限购LOF套利风险很小，而且因为是持续性溢价，所以成功率很高，但是赚不了多少钱，也就是赚个零花，而且需要多账户操作，比较麻烦，我会专门出一期操作指南；无限购无持仓套利就是日常不断监测所有LOF的溢价情况，一旦发现溢价马上场内申购，基金到账后场内卖出，想要成功需要溢价至少持续3天以上，成功率不高，风险方面需要承担短期净值波动风险，但是短期净值波动随机性很强，可以认为是中性的；无限购有持仓套利就是持有一些比较容易被炒作的LOF基金，比如并购重组基金，当出现溢价的时候，先场内卖出再场内申购，只要有一天溢价就能套利成功，风险是净值波动风险，适合有类似持仓的人，能白赚差价；封闭基金折价套利，是买入折价的封闭式基金，持有到基金开放折价消失，适合有类似持仓的人，成功率是必赚，比如科创博时基金，场内折价10%，买入持有两年到基金开放日，可以多赚10%；限购基金蹲溢价，是场内买入平价的限购LOF，等出现溢价的时候卖出，限购LOF出现溢价的概率比较高，蹲到的概率比无限购基金要高，风险也是净值波动风险，适合有类似持仓的人，典型的是美元债LOF。后面三种有持仓套利，其实套利都是持有基金过程中的锦上添花。

另外，军师还穿插讲了如何发现套利机会和如何操作。操作很简单。发现机会的核心要点就是要用好集思录，集思录可以很方便的发现套利机会，盘中的实时溢价率能够帮助我们在盘中就做出决策。

学会这些套利知识，再加上日常监测和足够的耐心，相信在未来的某一天你也能像军师一样赚到基金套利的钱。

这些视频的内容就是这些，本期知识点爆棚，应该又破了军师自己的记录了，不知道你听懂了多少，如果没听懂，可以多来几遍，不理解的地方暂停思考思考，自己用笔写一写，相信每个人都能看懂。请把遍数和理解程度打在公屏上。比如：第一遍，全听懂了。

军师做这期视频扣了大量的细节、做了大量的数据测算，很多操作都是我试了很多次以后的经验总结，这期视频军师陆陆续续做了一个多月，力求数据翔实、逻辑严谨，力求对大家真的有用且容易理解。如果你认可军师的内容，千万不要吝啬点赞投币收藏，一键三连，没关注的点个关注，愿意的话可以再点一下设为特别关注。让军师能够火的正反馈，有问题或者选题建议可以在评论区留言，我都会看，也会把共性问题回复在置顶评论里。

我是葫芦军师，你们的理财军师，我们下期视频见。

风险提示

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